行业需求旺盛，次新股大全能源(688303.SH)经营业绩大幅增长。

1月24日晚间，大全能源发布2021年度业绩预告，公司预计盈利56亿-58亿元，同比增长超过4倍。

这是大全能源取得的有史以来最好经营业绩。2019年，公司盈利数为2.47亿元，2021年度将较2019年增长超过20倍。

对此，大全能源解释称，下游企业扩产提速，高纯多晶硅料环节整体供应紧缺导致价格上涨。公司高纯多晶硅产销量显著增长，使得公司盈利能力明显增长。

不过，这一高增长的势头能够保持多久，目前难以判断。近年来，行业企业纷纷扩产，市场预测，未来，多晶硅产能过剩不可避免。

在这一情况下，大全能源筹划大规模扩产，风险潜存。去年12月20日，公司宣布拟投资332.5亿元，在包头市建设四大项目。如今，公司又在筹划通过定增募资不超过110亿元，用于年产10万吨高纯硅基材料项目并补充流动资金。

1月25日，大全能源股价盘中下探至47.88元/股，创去年7月22日上市以来新低。

营收净利双双倍增

上市第一年，大全能源交出了让市场满意的业绩答卷。

根据业绩预告，2021年，大全能源预计实现归属于母公司所有者的净利润(简称净利润)为56亿元到58亿元，上年为10.43亿元，同比增加45.57亿元到47.57亿元，同比增长幅度为436.69%到455.86%。公司预计实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为55.80亿元到57.80亿元，同比增加45.38亿元到47.38亿元，同比增长435.63%到454.83%。

这一业绩，对于大全能源而言，足够亮丽。

其实，大全能源全年业绩高增长，在去年三季度就已经有征兆。去年三季报显示，公司实现营业收入83.05亿元，同比增长177.16%，净利润44.73亿元、扣非净利润44.65亿元，同比分别增长799.73%、795.61%。

数据显示，前三季度的净利润、扣非净利润已经较2020年全年出现倍增。

此外，根据去年前三季度的营业收入数据估算，2021年全年，公司实现的营业收入大概率出现倍增。由此可见，公司将实现营业收入、净利润双倍增。

毫无疑问，2021年，大全能源的经营业绩创下历史最佳。

公开的业绩数据显示，2013年，大全能源实现营业收入5.40亿元、净利润-0.62亿元。2014年至2017年，营业收入分别为8.71亿元、9.22亿元、13.03亿元，逐年增长。对应的净利润为1.78亿元、1.04亿元、2.82亿元，2014年大幅扭亏为盈，2015年同比下降，2016年出现倍增。2018年、2019年，公司实现的营业收入分别为19.94亿元、24.26亿元，同比变动-9.43%、21.69%;同期净利润为4.05亿元、2.47亿元，同比分别下降39.61%、39.02%。

2020年，上市前一年，光伏行业迎来高景气，大全能源经营业绩也实现了大幅增长。当年，公司实现营业收入46.64亿元、净利润10.43亿元，同比分别增长92.25%、322.34%。

综上所述，2021年，上市第一年，大全能源的经营业绩出现了有史以来的光鲜，且2020年、2021年，净利润连续两年倍增。

针对2021年预计实现的亮丽业绩，大全能源解释称，2021年，整体光伏市场持续增长，下游单晶硅片企业扩产提速、对高品质多晶硅需求增长明显，而高纯多晶硅料环节整体供应紧缺，因此使得多晶硅市场价格持续上涨。公司保持满负荷生产，产销量均比去年同期有所增加，公司因此实现了业绩显著增长。备受关注的是价格，2021年初的硅料价格约为80元/公斤，去年10月为270元/公斤，涨了2倍多。据PVInfoLink消息，历经12月份调整，近期硅料为234元/公斤。

大规模扩产需防拐点风险

大全能源业绩大幅增长，主要源于硅料价格上涨。未来，一旦价格大幅回落，亮丽业绩将难以持续。

市场人士分析称，2020年以来，光伏产业在以产能为主导的方向下，产业链多个环节出现大规模扩张，不过，扩产多集中在中下游，多晶硅受生产技术门槛高、工艺复杂等限制，扩张速度不及上游。在硅料产能方面，部分扩产项目原计划在2021年底产出，如今延后至今年上半年。从投产到达产的产能释放进度看，这也是短期内硅料产量不及预期、硅料价格上涨的主要原因。

根据硅业分会统计，预计到2022年底，国内多晶硅产能将达到86万吨/年以上，较上一年度增加34万吨/年，包括保利协鑫11万吨/年(江苏中能颗粒硅、乐山协鑫颗粒硅)、新特能源2万吨/年、新疆大全4万吨/年、永祥股份12-15万吨/年(内蒙古通威二期、永祥新能源二期、云南通威一期)、亚洲硅业3万吨/年以及其他小计2万吨/年。

据此，市场人士预测，硅料价格可能在今年二季度出现拐点。

大全能源也曾提示风险，随着通威股份、保利协鑫、新特能源、东方希望及公司在内的企业新建产能的释放和持续扩产，未来硅料的供求关系可能发生变化。

相关方面预计，到2025年，中国多晶硅产能将突破300万吨/年。因此，如果规划产能全部达产，预计多晶硅产能将出现过剩。

即便是这样的前景，大全能源仍然筹划大规模扩产。

长江商报记者发现，2021年上市之时，大全能源募资64.47亿元，其中，35.12亿元用于年产3.5万吨多晶硅项目建设。去年11月25日，大全能源对募投项目追加投资，年产3.5万吨多晶硅项目拟使用募资增加至40.88亿元。

去年12月18日，大全能源公告，拟投资332.5亿元在包头市投资建设30万吨/年高纯工业硅项目+20万吨/年有机硅项目+20万吨/年高纯多晶硅项目+2.1万吨/年半导体多晶硅项目。

今年1月24日晚间，大全能源再次披露，公司拟通过定增募资不超过110亿元，用于年产10万吨高纯硅基材料项目建设，并将其中的30亿元募资用于补充流动资金。

如此大规模扩产，未来，大全能源将如何规避行业产能过剩风险?

二级市场上，去年8月30日，上市一个月后，股价达到96元/股的高点，此后，股价不断回落，到今年1月25日，股价最低下探至47.88元/股，较前期高点已经腰斩。(记者 明鸿泽)

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